MakroPodsumowanie tygodnia 11 września 2026 r.

KOMENTARZ RYNKOWY

ZAGRANICA: 

W czwartek rynkom finansowym ciążył wzrost globalnej awersji do ryzyka po eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie. Największa od początku wojny fala wzajemnych ataków USA i Iranu na żeglugę w rejonie Cieśniny Ormuz oraz rosnące zagrożenie dla transportu przez Bab al-Mandab przełożyły się na wzrost ceny ropy Brent o ponad 6%. Wyższe ceny surowców nasiliły obawy o inflację i presję na globalny rynek długu. Rentowności obligacji niemieckich i amerykańskich wzrosły o ok. 6–16 pb, a dolar umocnił się wobec euro, sprowadzając EURUSD w pobliże 1,1610. Dodatkowym czynnikiem były jastrzębie sygnały z EBC. W piątek kluczowa będzie publikacja amerykańskiej inflacji CPI za sierpień. Konsensus zakłada jej stabilizację na poziomie 3,4% r/r, podczas gdy oczekujemy niewielkiego spadku do 3,3%. Wyższy odczyt zwiększyłby wyceniane przez rynek do ok. 70% prawdopodobieństwo podwyżki stóp Fed o 25 pb na przyszłotygodniowym posiedzeniu i mógłby dodatkowo wesprzeć dolara. Uwaga inwestorów pozostanie też skupiona na sytuacji na Bliskim Wschodzie oraz cenach ropy i gazu.

POLSKA: 

Pogorszenie nastrojów na rynkach globalnych przełożyło się na osłabienie złotego. EURPLN wzrósł w pobliże 4,3250, a USDPLN do ok. 3,7250. Sygnały prezesa NBP wskazujące na możliwość stabilizacji stóp co najmniej do połowy 2027 r. oraz gotowość RPP do zacieśnienia polityki w przypadku utrwalenia wzrostowego trendu inflacji były fundamentalnie korzystne dla PLN, ale nie zmieniły bieżącego obrazu rynku. Na krajowym rynku długu rentowności SPW wzrosły o ok. 7 pb na środku i długim końcu krzywej, podążając za rynkami bazowymi. Presję wzmacniały wyższe ceny ropy, jastrzębi przekaz EBC oraz brak sygnałów deeskalacji geopolitycznej. Przy utrzymaniu niekorzystnego otoczenia zewnętrznego oczekujemy nieco słabszego złotego na koniec tygodnia, z EURPLN bliżej 4,33 i USDPLN w kierunku 3,74. Sygnałów przesilenia na razie nie widać, choć przyspieszenie mocno zaawansowanego trendu wzrostu rentowności zwiększa ryzyko przynajmniej lokalnej korekty.

NAJWAŻNIEJSZE INFORMACJE TYGODNIA

Polska (RPP – decyzja wrześniowa): RPP zgodnie z oczekiwaniami pozostawiła stopę referencyjną bez zmian na poziomie 3,75%. W lakonicznym komunikacie, bardzo zbliżonym do poprzedniego, Rada wskazała na przyspieszenie wzrostu PKB, słabszą dynamikę płac i zatrudnienia oraz wzrost inflacji do 3,4% r/r, napędzany głównie cenami paliw. W naszej ocenie perspektywy inflacyjne od lipca pogorszyły się ze względu na wzrost cen ropy i perspektywę luźniejszej polityki fiskalnej — inflacja CPI w III kw. 2026 r. może być o 0,4 pp wyższa niż zakładała lipcowa projekcja NBP. W tych warunkach przestrzeń do szybkich obniżek stóp jest ograniczona; spadek inflacji do celu w połowie 2027 r. mógłby pozwolić RPP wznowić ostrożne obniżki w przyszłym roku.

Polska (RPP – komunikacja po posiedzeniu): Prezes NBP A. Glapiński ocenił na konferencji po wrześniowym posiedzeniu, że stopy pozostaną bez zmian do połowy 2027 r., nie widząc w tym roku przestrzeni do złożenia wniosku o obniżkę. Prezes wskazał jednak, że pozostałe uwarunkowania makroekonomiczne nie powinny generować dodatkowej presji inflacyjnej — w przyszłym roku aktywność gospodarcza ma wyraźnie wyhamować, słabnie też dynamika konsumpcji, a sytuacja na rynku pracy nie wskazuje na narastanie presji inflacyjnej. Czynnikiem ryzyka pozostaje dynamika wynagrodzeń — Prezes wspomniał o silnym wzroście płac w lipcu, oceniając go jednak (naszym zdaniem trafnie) jako jednorazowy. Wskazał, że ustawa budżetowa na 2027 r. nie zakłada istotnego zacieśnienia ani poluzowania polityki fiskalnej, więc nie powinna istotnie wpływać na inflację. Obecny poziom stóp ocenił jako umiarkowany — lekko ograniczający inflację, ale niehamujący wzrostu gospodarczego — wykluczając możliwość ujemnej realnej stopy procentowej. Wnioski z konferencji są zgodne z naszą prognozą powrotu RPP do dyskusji o obniżkach w połowie 2027 r. RPP w założeniach polityki pieniężnej na 2027 r. utrzymała dotychczasowe podejście, bez propozycji zmian. Prezes ocenił, że w roku wyborczym agencje ratingowe nie zmienią ratingu Polski, jednak po wyborach — przy braku dalszych działań — rating mógłby zostać obniżony. H. Wnorowski dodał, że jego scenariuszem bazowym jest utrzymanie obecnego poziomu stóp w dłuższym okresie, być może do końca I poł. 2027 r., oceniając że po wakacyjnej przerwie RPP znajduje się w dobrym miejscu pod względem restrykcyjności polityki — zaznaczył jednak, że od lipca, kiedy sugerował możliwość obniżek, bilans ryzyka przesunął się w stronę ewentualnych (na razie teoretycznych) podwyżek.

Polska (bezrobocie – sierpień): Stopa bezrobocia rejestrowanego wzrosła w sierpniu do 5,9% z 5,8% miesiąc wcześniej, wobec oczekiwanej stabilizacji. Liczba bezrobotnych wyniosła 911 tys. (+4,6 tys. m/m, +54,7 tys. r/r). Pracodawcy zgłosili 34,3 tys. ofert pracy (−11,7% m/m, −12,7% r/r). Największy napływ bezrobotnych pochodził z przetwórstwa przemysłowego i handlu. Pozytywnym sygnałem był wzrost liczby osób podejmujących pracę bez dofinansowania lub zakładających działalność gospodarczą (+8,8% r/r) — spadek liczby osób rozpoczynających programy aktywizacyjne, wynikający z ograniczenia finansowania z Funduszu Pracy, stoi za ostatnim wzrostem bezrobocia.

Polska (dług publiczny – II kw. 2026): Dług sektora GG wzrósł na koniec II kw. 2026 r. do 64,6% PKB z 61,6% PKB na koniec I kw. — kwartalny przyrost o 154 mld PLN był najsilniejszy w historii dostępnych danych (od 2000 r.), przewyższając nawet wzrost z II kw. 2020 r. (151 mld PLN). Głównymi źródłami były dług Skarbu Państwa (+141 mld PLN) i FWSZ (+31 mld PLN), przy jednoczesnym spadku zadłużenia JST. Państwowy dług publiczny osiągnął 53,3% PKB, zbliżając się do progu ostrożnościowego 55% PKB — w naszej ocenie jego przekroczenie nastąpi na przełomie 2027–2028 r.

Świat (Rosja–Ukraina – rozmowa Trump–Putin i wizyta negocjatorów USA): D. Trump zrelacjonował wtorkową rozmowę telefoniczną z W. Putinem, która nie przyniosła przełomu — według Trumpa Putin chce zawrzeć umowę z Ukrainą, jednak przeszkodą pozostaje wzajemna niechęć między prezydentami obu krajów. Trump, podobnie jak wcześniej rzecznik Kremla D. Pieskow, wspomniał o możliwości zorganizowania trójstronnego spotkania Rosja–USA–Ukraina, choć bez wskazania terminu. Amerykańscy negocjatorzy S. Witkoff i J. Kushner odbyli w weekend spotkania z W. Putinem w Moskwie oraz z W. Zełenskim w Kijowie — pierwszą taką wizytę obu wysłanników od wybuchu wojny. Witkoff ocenił, że w Moskwie osiągnięto znaczny postęp, Kushner zastrzegł jednak brak gwarancji zakończenia wojny przed zimą. Zełenski zapowiedział zbliżające się spotkanie z udziałem przywódców Ukrainy, USA i Europy, na którym mogą być poruszone kwestie terytorialne. W czasie rozmów obowiązywało częściowe zawieszenie broni obejmujące ataki na stolice obu krajów.

Świat (Bliski Wschód – ataki na irańskie tankowce i saudyjską infrastrukturę): Centralne Dowództwo USA poinformowało o zniszczeniu we wtorek pięciu irańskich tankowców przewożących ropę — odwet za dwukrotne ostrzelanie amerykańskiego okrętu wojennego pociskami balistycznymi przez Korpus Strażników Rewolucji Islamskiej w ciągu poprzednich dwóch dni. Ceny ropy wzrosły do niemal 100 USD/bbl po ataku, przy równoczesnym uderzeniu Huti w saudyjską infrastrukturę energetyczną, pojawiają się doniesienia o uszkodzeniu saudyjskiego ropociągu Wschód–Zachód (Petroline), który omija Cieśninę Ormuz i ma kluczowe znaczenie dla eksportu ropy naftowej znad Zatoki Perskiej nad Morze Czerwone.

Świat (Bliski Wschód – eskalacja w Jemenie i Morzu Czerwonym): Siły Huti przejęły kontrolę nad kluczowym jemeńskim portem Mocha, w najpoważniejszej fali walk z popieranym przez Arabię Saudyjską rządem Jemenu od lat, zbliżając powiązaną z Iranem grupę do pełnej kontroli nad drugim newralgicznym szlakiem żeglugowym — cieśniną Bab al-Mandab przy południowym wejściu na Morze Czerwone, obok już kontestowanej cieśniny Ormuz. Eskalacja rozpoczęła się po odmowie lądowania przez Arabię Saudyjską samolotu z delegacją Huti wracającą z pogrzebu Najwyższego Przywódcy Iranu A. Chameneia w lipcu, co Huti odpowiedziało ogłoszeniem morskiej blokady Arabii Saudyjskiej. Od tego czasu doszło do ataków na rafinerię Jazan i tankowiec u wybrzeży Yanbu, a w ostatnich dniach — do intensywnych walk lądowych. Arabia Saudyjska przeprowadziła w czwartek do 40 nalotów na pozycje Huti; analitycy oceniają redukcję napięć w najbliższym czasie za mało prawdopodobną. Celem Huti jest wykorzystanie kontroli nad wybrzeżem jako dźwigni nacisku na Arabię Saudyjską i USA w celu zniesienia amerykańskiej blokady irańskich tankowców. Prezydent D. Trump przyznał w środę, że nie spodziewa się zakończenia wojny z Iranem przed listopadowymi wyborami uzupełniającymi w USA.

USA (rynek pracy NFP – sierpień): Raport z rynku pracy za sierpień okazał się bardzo mocny — zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło o 162 tys., istotnie powyżej konsensusu (55 tys.), przy rewizji danych za dwa poprzednie miesiące łącznie w górę o 55 tys. (lipiec, wcześniej pokazujący spadek zatrudnienia, po korekcie wyszedł na zero). Za sierpniową niespodzianką stały głównie usługi gastronomiczne (+59 tys. po spadkach w czerwcu i lipcu mimo trwających wtedy mistrzostw świata) oraz edukacja samorządowa (+50 tys. po zaskakującym spadku o 62 tys. w lipcu, potwierdzającym tymczasowy charakter tamtej korekty). Pozytywnym sygnałem jest wzrost zatrudnienia w przetwórstwie (+16 tys., piąty z rzędu wzrostowy miesiąc) i budownictwie (+22 tys.) — możliwy skutek wysokich ceł administracji Trumpa i boomu inwestycji związanych z AI. Wyraźnie wyhamowały natomiast wzrosty w opiece zdrowotnej i społecznej. Dynamika płac godzinowych wyhamowała do 3,1% r/r z 3,2% r/r, poniżej oczekiwań głębszego spowolnienia (kons.: 3,0% r/r) — od pięciu miesięcy realna dynamika płac pozostaje ujemna, co wskazuje na finansowanie wzrostu konsumpcji spadającą stopą oszczędności. Taka trajektoria płac ogranicza ryzyko rozlewania się szoku paliwowego na resztę koszyka inflacyjnego i może być argumentem za wstrzymaniem się Fed z podwyżką. Stopa bezrobocia pozostała bez zmian na poziomie 4,1%, zgodnie z oczekiwaniami, a wskaźnik aktywności zawodowej odbił do 61,6% po lipcowym spadku do 61,4% — najniższego poziomu od maja 2020 r. Oceniamy wymowę raportu jako pozytywną i podtrzymujemy prognozę utrzymania stóp Fed bez zmian na najbliższym posiedzeniu, mimo jastrzębiego tonu K. Warsha w Jackson Hole — inflacja, choć podwyższona, traci na impecie, a dodatkowym czynnikiem ograniczającym prawdopodobieństwo podwyżki są zbliżające się listopadowe wybory połówkowe. D. Trump wykorzystał dobre dane do ponownego wezwania Fed do obniżek stóp, zapowiadając ograniczenie wymiany handlowej z państwami, z którymi USA mają deficyt, jeśli Fed nie obniży stóp.

USA (inflacja PPI – sierpień): Inflacja PPI wzrosła w sierpniu do 5,4% r/r z 4,8% r/r w lipcu, przekraczając oczekiwania (kons.: 5,2% r/r). Głównym źródłem przyspieszenia były ceny energii (24,3% r/r wobec 19,1% r/r), lecz istotnie wzrosła również inflacja usługowa (4,5% r/r wobec 4,0% r/r). Inflacja bazowa PPI (bez energii i żywności) przyspieszyła do 4,6% r/r z 4,3% r/r. Dane wskazują na rosnącą presję inflacyjną po stronie producentów wykraczającą poza wysokie ceny energii, co w średnim terminie może przekładać się na wzrost cen konsumenckich.

USA (cła – Kanada, dalsza eskalacja): D. Trump podpisał rozporządzenie zakazujące importu części nabiału, alkoholu i motocykli z Kanady oraz rozszerzające listę towarów objętych 50-procentowym cłem (m.in. o sery, papier, stal i aluminium) — regulacja wejdzie w życie 29 września. Jest to odpowiedź na kanadyjskie cła odwetowe wprowadzone w nocy w wysokości 15–50% na ponad 700 amerykańskich towarów (najwyższe stawki m.in. na produkty mleczarskie, stal, aluminium, meble i odzież), będące z kolei reakcją na wcześniejsze zerwanie przez USA negocjacji handlowych po żądaniu ograniczenia swobody Kanady w zawieraniu umów handlowych z innymi krajami. D. Trump zapowiedział ponadto podwojenie od 2027 r. ceł na kanadyjskie samochody, ciężarówki i części motoryzacyjne do 50%.

Strefa euro (EBC – decyzja o stopach procentowych): EBC podniósł stopy procentowe o 25 pb, w tym stopę depozytową do 2,50%, zgodnie z oczekiwaniami — decyzja była odpowiedzią na wzrost presji inflacyjnej związanej z konfliktem na Bliskim Wschodzie. Bank podwyższył prognozy wzrostu PKB do 0,9% w 2026 r. i 1,4% w 2027 r. oraz inflacji do 2,5% w 2027 r. i 2,1% w 2028 r. Ch. Lagarde podkreśliła wysoką niepewność i przewagę czynników ryzyka skierowanych w górę dla inflacji, nie wskazując jednoznacznie dalszej ścieżki stóp. W naszej ocenie stopy pozostaną niezmienione do końca 2026 r., a możliwość obniżek pojawi się najwcześniej w II poł. 2027 r.

Strefa euro (PKB – II kw. 2026, dane finalne): PKB strefy euro wzrósł w II kw. 2026 r. o 1,2% r/r (sa), o 0,2 pp silniej niż wskazywały wstępne dane, przy przyspieszeniu kwartalnym do 0,6% z braku zmian kwartał wcześniej. Głównymi motorami wzrostu były eksport netto (+0,9 pp) oraz konsumpcja (+0,2 pp). Najsilniejszy wzrost kwartalny odnotowały Irlandia (+10,2%), Słowenia (+1,8%), Litwa i Szwecja (po +1,7%/+1,6%), a jedynym krajem ze spadkiem była Austria (−0,1%). Polska ze wzrostem 1,0% kw./kw. znalazła się w europejskiej czołówce, a w ujęciu rocznym (+3,8%) była trzecią najszybciej rosnącą gospodarką UE, po Malcie i Danii, ex aequo z Litwą.

Niemcy (inflacja CPI – sierpień, dane finalne): Inflacja CPI wzrosła w sierpniu do 2,9% r/r z 2,8% r/r w lipcu, zgodnie ze wstępnym odczytem — głównym motorem był wzrost inflacji cen energii do 10,5% r/r z 8,3% r/r, przy jednoczesnym spowolnieniu dynamiki cen żywności do 0,1% r/r z 0,4% r/r. Inflacja bazowa utrzymała się na poziomie 2,4% r/r, nie przyspieszając od początku wojny z Iranem, co wskazuje, że wysokie ceny paliw nie przeniosły się jeszcze na pozostałe kategorie koszyka. W nadchodzących miesiącach inflacja prawdopodobnie będzie dalej rosnąć, pozostając podwyższoną co najmniej do końca I kw. 2027 r., po czym efekty bazowe powinny ją obniżyć.

Niemcy (produkcja przemysłowa – lipiec): Produkcja przemysłowa rozczarowała w lipcu, spadając o 1,1% m/m i 1,6% r/r, przy nieznacznej rewizji w dół danych za czerwiec. Hamowanie nadal obejmowało motoryzację (−9,2% m/m), na co mogło wpłynąć m.in. zawieszenie produkcji w części zakładów, przy jednoczesnym wzroście produkcji energii (+4,7% m/m).

Niemcy (wybory lokalne – Saksonia-Anhalt): AfD zdecydowanie wygrała wybory do Landtagu Saksonii-Anhalt, zdobywając według wstępnych wyników niemal 44% głosów — o 23 pp więcej niż pięć lat wcześniej, przy rekordowej frekwencji sięgającej niemal 78%. Dotychczasowy rząd CDU-SPD-FDP odnotował gwałtowny spadek poparcia (CDU do ok. 17%, o ok. 20 pp mniej niż w 2021 r.). Wstępne wyniki sugerują, że AfD może nie osiągnąć samodzielnej większości, a pozostałe ugrupowania — zgodnie z zasadą kordonu sanitarnego — deklarują odmowę współpracy, choć nie można wykluczyć jej złamania (np. przez lewicowe BSW, plasujące się tuż nad progiem wyborczym). Utworzenie rządu większościowego przez pozostałe partie byłoby bardzo trudne, m.in. wobec wykluczenia przez CDU koalicji z Lewicą — jedną z opcji pozostaje rząd mniejszościowy. Sukces AfD w Saksonii-Anhalt będzie prawdopodobnie mocnym wsparciem dla partii przed wrześniowymi wyborami w Berlinie i Meklemburgii-Pomorzu Przednim, stawiając CDU, w tym kanclerza F. Merza, pod silną presją polityczną.

Chiny (bilans handlowy – sierpień): Nadwyżka handlowa Chin wzrosła w sierpniu do 119,1 mld USD, utrzymując się w ujęciu płynnego roku na poziomie 5,8% PKB. Eksport wzrósł o 25,0% r/r wobec 23,9% r/r w lipcu, a import o 28,2% r/r wobec 27,5% r/r — eksport wspiera przede wszystkim globalny boom inwestycyjny związany z AI, podbijający popyt i ceny półprzewodników oraz elektroniki. Nadwyżka Chin wobec USA wzrosła o 44% r/r do ponad 29 mld USD, przy wzroście eksportu do USA o 34,4% r/r, pogłębiając nierównowagę handlową z USA i UE, które apelują do Pekinu o zwiększenie popytu wewnętrznego i ograniczenie nadwyżki.

Świat (indeks cen żywności FAO – sierpień): Indeks cen żywności FAO wzrósł w sierpniu o 1,9% do 133,3 pkt., przy wzrostach we wszystkich głównych grupach towarowych — najsilniej podrożał cukier (+11,9% m/m), a silne wzrosty odnotowały też zboża i nabiał. Globalne ceny żywności są o 2,5% wyższe niż rok wcześniej, a po przeliczeniu na PLN rosną o 4% r/r, co sugeruje bliskie wygaśnięcie dotychczasowego dezinflacyjnego wpływu tej kategorii na CPI w Polsce. FAO obniżyła też prognozę światowej produkcji zbóż w 2026 r. — obecnie oczekuje spadku o 2% r/r, głównie wskutek gorszych warunków upraw w UE.

Świat (handel międzynarodowy – raport WTO): Raport roczny WTO wskazuje, że światowy handel w 2025 r. zachował odporność mimo napięć geopolitycznych — wolumen handlu towarami wzrósł o 4,6%, a usługami o 5,3%, głównie dzięki silnemu popytowi na produkty i usługi związane z AI. Na 2026 r. WTO prognozuje spowolnienie wzrostu handlu, choć inwestycje w AI mogą częściowo złagodzić negatywny wpływ konfliktów geopolitycznych. W czasie kryzysu w cieśninie Ormuz państwa częściej stosowały środki ułatwiające handel niż go ograniczające, co organizacja uznaje za potwierdzenie znaczenia współpracy i wymiany informacji dla odporności globalnego handlu.

Świat (kompetencje uczniów – raport PISA 2025): Wyniki PISA 2025 wskazują na dalszy spadek kompetencji 15-latków — średnio w OECD w latach 2015–2025 wynik spadł o 7 pkt. w naukach przyrodniczych, 28 pkt. w czytaniu i 22 pkt. w matematyce, osiągając najniższe poziomy w historii badania. Polska zajęła 18. miejsce w naukach przyrodniczych, 14. w czytaniu i 12. w matematyce wśród 91 krajów. Od 2022 r. polskie wyniki zmieniły się nieznacznie, jednak w dłuższej perspektywie (2015–2025) odnotowano lekki spadek — Polska utrzymuje relatywnie silną pozycję międzynarodową, nie unikając jednak globalnego trendu pogarszania się osiągnięć uczniów.

Świat (AI – scenariusze ekonomiczne Anthropic): Zespół ekonomiczny Anthropic opublikował model trzech scenariuszy wpływu sztucznej inteligencji na gospodarkę USA do 2030 r. — od umiarkowanego, przez znaczący, po ekstremalny. W scenariuszu umiarkowanym oddziaływanie AI przypomina skalą internet, podnosząc PKB USA o 1,6% (do 34,1 bln USD), przy bezrobociu i realokacji miejsc pracy pozostających w historycznych normach. W scenariuszu znaczącym AI wykonywałaby do 2030 r. połowę wszystkich zadań pracy umysłowej, w większości autonomicznie, podnosząc PKB o 8,3% (do 36,3 bln USD) przy dwukrotnie szybszym niż zwykle tempie wzrostu gospodarczego — płace pracowników umysłowych pozostałyby jednak zasadniczo płaskie, podczas gdy pozostali pracownicy odnotowaliby wzrost wynagrodzeń. Scenariusz ekstremalny, wymagający samodoskonalącej się AI i jej szybkiej adopcji, zakłada PKB wyższe o 32,4% (44,4 bln USD), roczne tempo wzrostu gospodarczego sięgające 15% oraz podwajanie się gospodarki co 4,5 roku — kosztem tego scenariusza byłby jednak spadek płac w zawodach wiedzochłonnych o ponad 10% i wzrost bezrobocia powyżej typowych poziomów recesyjnych. We wszystkich trzech scenariuszach udział kapitału w podziale dochodu narodowego rośnie kosztem udziału pracy — z obecnych ok. 40% do 43,9% w scenariuszu znaczącym i aż 54,8% w scenariuszu ekstremalnym — co według autorów modelu oznacza, że kluczowym wyzwaniem polityki gospodarczej najbliższych lat będzie nie tyle samo tempo wzrostu, ile zapewnienie szerokiej partycypacji społeczeństwa w jego owocach.

Informacje i zastrzeżenia: Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach.

Administratorem danych osobowych jest VeloBank S.A. z siedzibą w Warszawie (00-843) Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C (Bank). Dane kontaktowe Banku: VeloBank S.A., Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C, 00-843 Warszawa, telefon: 664 919 797, formularz: https://www.velobank.pl/kontakt/formularz-kontaktowy. Dane kontaktowe Inspektora Ochrony Danych: iod@velobank.pl. Bank przetwarza dane osobowe w odpowiedzi na zainteresowanie otrzymywaniem raportów analitycznych (art. 6 ust. 1 lit. a RODO - Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE). Masz prawo do żądania od Banku dostępu do swoich danych osobowych, ich sprostowania, usunięcia lub ograniczenia przetwarzania, jak również prawo do wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych. Masz prawo do wniesienia skargi do Prezesa Urzędu Ochrony Danych Osobowych. Podanie danych osobowych jest dobrowolne. W razie jakichkolwiek pytań lub sugestii skontaktuj się z nami.