VeloTydzień Ekonomiczny 8 grudnia 2025 r.
NAJWAŻNIEJSZE W TYM TYGODNIU
ZAGRANICA:
Na globalnych rynkach pierwszy tydzień grudnia upłynął pod znakiem solidnych wzrostów indeksów – główne parkiety zanotowały zwyżki, podczas gdy dolar osłabił się, a para EURUSD wzrosła do okolic 1,1650. Najważniejszym wydarzeniem tygodnia będzie środowe posiedzenie Fed, gdzie rynek wycenia z 87% prawdopodobieństwem obniżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych, po wcześniejszych cięciach we wrześniu i październiku. Nowe projekcje Fed najpewniej pokażą rewizję ścieżki inflacji w dół, przy lekkim podniesieniu prognoz wzrostu PKB i bezrobocia. Do tego we wtorek poznamy raport JOLTS z USA, który ma potwierdzić słabnący popyt na pracę. W Azji rynek czeka na dane o inflacji w Chinach. W Europie w centrum uwagi znajdzie się produkcja przemysłowa Niemiec i Czech oraz grudniowy indeks Sentix dla strefy euro. Jednocześnie na tle geopolitycznym znaczenie ma dzisiejsze spotkanie premiera Wielkiej Brytanii, prezydentów Francji i Niemiec z prezydentem Ukrainy, dotyczące amerykańskich propozycji zakończenia wojny.
POLSKA:
W Polsce miniony tydzień przyniósł słabsze zachowanie warszawskiej giełdy – indeksy WIG i WIG20 spadły o około 1,7%, wyraźnie odstając od wzrostów na rynkach globalnych. Złoty umocnił się, z kursem EURPLN spadającym do 4,23, a USDPLN do 3,6350. Jednocześnie notowania EURPLN pozostały w stabilnym trendzie bocznym 4,22–4,25, a USDPLN nie zdołał trwale przełamać wsparcia na 3,63. Na rynku długu krajowa krzywa rentowności wystromiła się; 10-letnie obligacje skarbowe zakończyły tydzień na poziomie 5,19%, wobec 4,14% na 10-letnich Treasuries (USA) i 2,80% na Bundach (Niemcy). Ważnym wydarzeniem była decyzja Rady Polityki Pieniężnej o cięciu stopy referencyjnej z 4,25% do 4,00%, przy czym prezes NBP sygnalizował ostrożność co do kolejnych obniżek w 2025 r. Spread polskich obligacji wobec niemieckich zawęził się do najniższych poziomów od października 2021 r., co potwierdza poprawę percepcji ryzyka. W obecnym tygodniu krajowy kalendarz makro jest pusty, więc złoty i obligacje będą reagować głównie na globalne nastroje, zwłaszcza na komunikat Fed. Oczekujemy utrzymania EURPLN w konsolidacji 4,22–4,25, a scenariuszem bazowym pozostaje spadek USDPLN poniżej 3,63 do końca roku.
NOWA STRATEGIA BEZPIECZEŃSTWA USA
Nowa strategia bezpieczeństwa narodowego Stanów Zjednoczonych (National Security Strategy, NSS) przygotowana przez administrację Donalda Trumpa w jego drugiej kadencji definiuje sposób, w jaki USA patrzą na świat i swoje miejsce w globalnym systemie. W praktyce jest to formalizacja tzw. „doktryny Trumpa”, czyli podejścia, które stawia na interes własnego państwa, ogranicza amerykańskie zaangażowanie za granicą i redefiniuje relacje z sojusznikami. Ta zmiana ma istotne konsekwencje dla Europy, Polski i międzynarodowego biznesu, ponieważ zmienia dotychczasową hierarchię priorytetów USA w świecie. My nie jesteśmy już wysoko. Ale pytanie brzmi czy to coś nowego? Czy jednak po prostu instrukcja obsługi administracji Trumpa, której brakowało?
Polityka zagraniczna według zasady „po pierwsze Ameryka”. W obozie Republikanów to właśnie ruch MAGA odpowiada za ideologiczne zaplecze Trumpa, a najbliższy sposobowi myślenia tego środowiska jest amerykański wiceprezydent J.D. Vance. Rok temu podczas monachijskiej konferencji bezpieczeństwa Vance wygłosił płomienne przemówienie o błędach Europy: niekontrolowanej imigracji, ograniczaniu wolności słowa, ale też powtórzył to co mówił Trump wcześniej w bardziej rozwinięty sposób. Vance mówił: „Europa musi odegrać większą rolę w kształtowaniu swojej własnej przyszłości. Nie bez przyczyny często słyszycie o „dzieleniu się ciężarem” – uważamy, że to kluczowy element naszego sojuszu. Europa musi zrobić krok naprzód, podczas gdy Ameryka skupi się na obszarach świata, gdzie niebezpieczeństwo jest największe.”
Zwrot ku Ameryce Łacińskiej kosztem Europy. Najważniejszą zmianą jest przesunięcie strategicznego punktu ciężkości z Europy na Amerykę Łacińską. Administracja uznaje oba kontynenty amerykańskie za „najważniejszy priorytet”. To nawiązanie do XIX-wiecznej Doktryny Monroe’a, zgodnie z którą Ameryki powinny być strefą wpływów USA. Trump rozszerza to podejście o tzw. „Trump Corollary”, czyli założenie, że Stany Zjednoczone muszą aktywnie blokować wpływy Chin i Rosji w regionie oraz kierować tam zasoby wojskowe, gospodarcze i wywiadowcze. W tej logice Europa staje się obszarem drugorzędnym, a mniejsza koncentracja USA na odstraszaniu Rosji oznacza większą odpowiedzialność Europy za bezpieczeństwo własne i wschodniej flanki NATO.
Europa – partner mniej pewny, bardziej problematyczny. W strategii widać ambiwalencję wobec Europy: USA deklarują wartość sojuszy, ale równocześnie podważają ich polityczne fundamenty, krytykują europejskie elity i sprzyjają partiom nacjonalistycznym. Co najbardziej uderzające – NSS minimalizuje opis zagrożenia ze strony Rosji, uznając je za problem lokalny, a nie globalny. To osłabia spójność NATO i utrudnia europejskie planowanie obronne. Kraje takie jak Polska, Litwa, Łotwa, Estonia czy Rumunia muszą przygotować się na bardziej warunkowe i mniej automatyczne wsparcie USA, a także na konieczność zwiększenia własnych zdolności wojskowych.
Bezpieczeństwo gospodarcze jako fundament – szanse i bariery dla biznesu. Strategia redefiniuje bezpieczeństwo, łącząc je bezpośrednio z gospodarką i technologią. „Economic security”, czyli bezpieczeństwo ekonomiczne, oznacza dla USA kontrolę nad surowcami krytycznymi (np. metale ziem rzadkich używane w elektronice), stabilne łańcuchy dostaw (cały proces produkcji od surowca do gotowego produktu) oraz dominację w kluczowych technologiach: sztucznej inteligencji, komputerach kwantowych, technologiach wojskowych. Dla biznesu europejskiego oznacza to rosnący protekcjonizm USA, większe ryzyko taryf i barier handlowych, presję na relokację produkcji do Ameryki oraz rosnącą rolę amerykańskich instytucji finansujących inwestycje, takich jak DFC (United States International Development Finance Corporation) i MCC (Millennium Challenge Corporation). Jednocześnie USA tworzą nowe możliwości współpracy technologicznej, ale pod warunkiem pełnej zgodności z ich interesem krajowym.
Rywalizacja z Chinami – jasny priorytet bez kompromisów. W przeciwieństwie do podejścia wobec Europy, polityka wobec Chin jest jednoznaczna: najważniejszym celem pozostaje rywalizacja strategiczna. USA chcą ograniczyć wpływy Pekinu w Ameryce Łacińskiej, utrzymać stabilność wokół Tajwanu oraz umocnić sojusze w Indo-Pacyfiku. Administracja podkreśla kontrolę nad kluczowymi punktami geograficznymi, takimi jak Kanał Panamski czy Grenlandia, które mają znaczenie dla logistyki wojskowej i handlu. Dla biznesu europejskiego oznacza to kontynuację restrykcji eksportowych, kontroli inwestycji oraz wymuszony „de-risking”, czyli ograniczanie zależności od Chin w sektorach strategicznych.
Pomijane zagrożenia – rosnąca odpowiedzialność Europy. Najbardziej problematyczne jest selektywne pomijanie w strategii zagrożeń takich jak Rosja, Iran czy Korea Północna. To świadomy sygnał, że USA nie zamierzają angażować się w wiele kryzysów jednocześnie, w przeciwieństwie do okresu zimnej wojny czy interwencji na Bliskim Wschodzie w latach 2000. Takie podejście zwiększa ryzyko niekontrolowanych kryzysów, w których to Europa – a nie USA – będzie na pierwszej linii. Dotyczy to szczególnie Ukrainy, gdzie strategia mówi jedynie o „zaprzestaniu działań wojennych” i utrzymaniu „podstawowych funkcji państwa”, ale nie oferuje jasnych gwarancji bezpieczeństwa ani konsekwentnej strategii wsparcia.
PODSUMOWANIE
W nowym układzie geopolitycznym Stany Zjednoczone nie wycofują się ze świata, lecz reorganizują swoje priorytety: koncentrują się na własnym regionie, rywalizacji technologicznej z Chinami i wzmacnianiu gospodarczej odporności. Europa musi przygotować się na większą samodzielność obronną, wyższe wydatki na bezpieczeństwo i większą niepewność polityczną. Międzynarodowy biznes z kolei stanie przed jednoczesną szansą technologicznego partnerstwa z USA i rosnącym ryzykiem regulacyjnym, protekcjonizmem oraz przetasowaniami w globalnych łańcuchach dostaw. Nowa strategia nie oznacza końca roli USA jako supermocarstwa, ale świadomie wybrane i zawężone pole działania, do którego świat – w tym Europa i Polska – musi się szybko dostosować.
Informacje i zastrzeżenia: Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach.
Administratorem danych osobowych jest VeloBank S.A. z siedzibą w Warszawie (00-843) Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C (Bank). Dane kontaktowe Banku: VeloBank S.A., Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C, 00-843 Warszawa, telefon: 664 919 797, formularz: https://www.velobank.pl/kontakt/formularz-kontaktowy. Dane kontaktowe Inspektora Ochrony Danych: iod@velobank.pl. Bank przetwarza dane osobowe w odpowiedzi na zainteresowanie otrzymywaniem raportów analitycznych (art. 6 ust. 1 lit. a RODO - Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE). Masz prawo do żądania od Banku dostępu do swoich danych osobowych, ich sprostowania, usunięcia lub ograniczenia przetwarzania, jak również prawo do wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych. Masz prawo do wniesienia skargi do Prezesa Urzędu Ochrony Danych Osobowych. Podanie danych osobowych jest dobrowolne. W razie jakichkolwiek pytań lub sugestii skontaktuj się z nami.