VeloTydzień Ekonomiczny 13 stycznia 2024 r.

13.01.2025

velotydzien.jpg [13.35 KB]

NAJWAŻNIEJSZE W TYM TYGODNIU

ZAGRANICA: Na światowych rynkach uwagę inwestorów przyciągnęły zaskakująco pozytywne dane z amerykańskiego rynku pracy, które ograniczyły oczekiwania co do możliwych obniżek stóp procentowych przez Fed. W odpowiedzi wzrosły rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, a indeksy giełdowe odnotowały spadki. Na europejskich giełdach spadki były mniej dotkliwe, a kurs EURUSD zakończył tydzień na poziomie około 1,025. W tym tygodniu istotne będą dane o PKB z Niemiec oraz o amerykańskiej inflacji. W niemieckiej gospodarce prognozowany jest spadek PKB o 0,2-0,3 proc. r/r w 2024 r., wynikający z wysokich kosztów energii i problemów strukturalnych. Z kolei w Chinach po spowolnieniu w trzecim kwartale przewiduje się powrót do wzrostu na poziomie 5 proc. r/r w ostatnim kwartale roku, wspieranego przez pakiety stymulacyjne wdrażane przez władze.

POLSKA: Na krajowym rynku kluczowe wydarzenia tego tygodnia obejmują posiedzenie RPP oraz publikacje danych o bilansie płatniczym za listopad i finalne dane o inflacji CPI za grudzień. Inflacja wzrosła w grudniu do 4,8 proc. r/r, co okazało się poniżej oczekiwań analityków. Nieznaczny wzrost cen żywności przyczynił się do tej niespodzianki, choć możliwa jest rewizja tych danych. Szacuje się również, że inflacja bazowa mogła nieznacznie spaść do 4, proc. r/r. Na rynku walutowym złoty osłabił się wobec euro i dolara, a rentowności krajowych obligacji skarbowych wzrosły, zwłaszcza na długoterminowych instrumentach. W bilansie płatniczym spodziewany jest niewielki deficyt wynikający z pogłębiającego się spadku eksportu oraz wzrostu importu wspieranego przez popyt krajowy, w tym inwestycje i wydatki militarne.

PIĘĆ PROGNOZ NA ROK 2025

Z nowym rokiem więcej ostrożnego optymizmu w kontekście rynku polskiego, nieco gorzej w Niemczech, mniejsza niepewność geopolityczna. Rynek spogląda w kierunku USA. W załączeniu prognozy na przyszły rok. Dla zainteresowanych wszystkimi wskaźnikami i kursami walutowymi szczegóły w pliku. LINK

  • RPP obniży stopy procentowe w III kw. 2025. Przestrzeń do pierwszej
    obniżki stóp dostrzegamy w marcu 2025 r. W horyzoncie roku rynek
    wycenia ponad 100 pb. obniżek, natomiast ostatnie wypowiedzi prezesa
    NBP sugerują, że nastąpi to najwcześniej jesienią 2025, co oznacza,
    że bardziej prawdopodobne jest ścięcie około 50 pb. do końca roku.
    Będziemy wtedy też już po kolejnych obniżkach stóp procentowych
    w strefie euro. Forward guidance wskazuje, że EBC będzie podejmował
    decyzje z posiedzenia na posiedzenie w odpowiedzi na napływające dane.
    W horyzoncie roku rynek wycenia, że stopa depozytowa spadnie o 100 pb.
    przybliżając się do poziomu około 2 proc. Fed obniżył stopy procentowe
    na ostatnim posiedzeniu. W horyzoncie roku rynek wycenia 75-100 pb.
    obniżek.
  • Nowy rząd Niemiec odziedziczy strukturalne problemy gospodarki.
    Niemcy będą miały najniższy wzrost PKB wśród krajów UE w 2025 roku:
    0,7 proc. wzrostu PKB r/r, ale co kluczowe gospodarka niemiecka
    praktycznie nie urosła od 2017 roku. Spowolnienie wynika z problemów
    strukturalnych, takich jak ceny energii ze względu na koszty gazu,
    zmniejszanie się konkurencyjności eksportu. Nierównowaga w niemieckiej
    gospodarce, zwłaszcza zbyt duża zależność od eksportu i niskie
    inwestycje, prowadzi do stagnacji. Rozwiązanie niemieckich problemów
    oznaczałoby większe inwestycje wewnętrzne oraz restrukturyzację
    gospodarki.
  • Oczekujemy odbicia inwestycji w Polsce w 2025 roku, zwłaszcza tych
    związanych z KPO. Ich wpływ na PKB może wynieść około 0,5-1,0 punktu
    procentowego. Wzrost PKB, który ma wynieść około 3,5 proc. r/r. Wzrost
    ten będzie wspierany przez kontynuację ożywienia konsumpcji prywatnej,
    która wzrośnie o 3,2 proc., dzięki poprawie sytuacji dochodowej
    gospodarstw domowych i utrzymującej się skłonności do wydawania.
    Inwestycje, choć początkowo wolniejsze, również nabiorą tempa,
    osiągając wzrost na poziomie 7,5 proc.
  • Po słabym 2024 r. firmy będą odbudowywać marżowość.
    W III kw. 2024 roku rentowność polskich przedsiębiorstw
    niefinansowych spadła do 3,5 proc. (a od początku osiągnęła poziom
    3,4 proc.), co stanowi jeden z najniższych poziomów w ostatnich
    latach. Dla porównania, w analogicznym okresie 2023 roku wskaźnik
    ten wynosił 4,7 proc., a średnia historyczna to 4,5 proc.
    Spadek rentowności wynika głównie z większego obniżenia przychodów
    (o 3,5 proc.) niż kosztów (o 2,1 proc.), co skutkuje pogorszeniem
    wyników finansowych firm. Okres 2025 roku przy spadających stopach
    procentowych, dodatkowych środkach z KPO w polskiej gospodarce
    będzie szansą na poprawę wskaźników rentowności, które w Polsce
    w przeszłości były na jednym z wyższych w UE poziomów.
    Pomóc w tym może proces automatyzacji, który stopniowo następuje
    w firmach przemysłowych. W przeciwnym kierunku działają koszty
    energii.
  • USA może doprowadzić do zawarcia porozumienia pokojowego
    lub zamrożenia konfliktu na Wschodzie. Amerykańska dyplomacja
    wykorzysta nieprzewidywalność prezydenta do procesu negocjacji
    pokojowych. Według publicznych doniesień, Kijów jest gotowy do
    rokowań, ale ich sukces zależy od tego, czy Władimir Putin się na nie
    zgodzi. Sytuacja Rosji po utracie Syrii i kroczący kryzys gospodarczy
    w 2025 roku mogą skłonić Kreml do zawieszenia broni, które
    ustabilizowałoby też sytuację Europy. Dla Polski ustabilizowanie
    sytuacji wojennej zdjęłoby geopolityczne odium z GPW i obniżyłoby
    koszty obsługi długu.

PODSUMOWANIE

W 2025 roku oczekujemy kontynuacji trendów na rynku pracy, z dalszym wzrostem płac oraz stopniowym spadkiem stopy bezrobocia.
Wzrost płac w sektorze przedsiębiorstw może wynieść około 8-9 proc., co będzie efektem rosnącej produktywności, presji inflacyjnej oraz poprawy
sytuacji gospodarczej. Pracownicy będą wciąż korzystać z rosnącego popytu na siłę roboczą, szczególnie w sektorach technologicznych,
infrastrukturalnych i usługowych. Z kolei stopa bezrobocia ma nadal spadać, osiągając w 2025 roku około 4,9 proc., co oznacza dalsze problemy
ze znalezieniem pracowników

 

Informacje i zastrzeżenia: Niniejszy materiał („Materiał”) ma charakter wyłącznie informacyjny oraz nie stanowi oferty w rozumieniu ustawy - Kodeks cywilny, ani rekomendacji do zawarcia transakcji kupna, sprzedaży lub innego rodzaju przeniesienia któregokolwiek instrumentu finansowego. Bank dołożył wszelkich racjonalnych i niezbędnych starań, aby informacje zamieszczone w Materiale były rzetelne oraz oparte na wiarygodnych źródłach. Informacje zawarte w Materiale nie mogą być traktowane jako propozycja nabycia którychkolwiek instrumentów finansowych, usługa doradztwa inwestycyjnego lub podatkowego ani jako forma świadczenia pomocy prawnej. Prognozy oraz dane zawarte w Materiale nie stanowią zapewnienia uzyskania określonych wyników jakichkolwiek transakcji finansowych ani przyszłych cen którychkolwiek instrumentów finansowych. Materiał nie stanowi badania inwestycyjnego ani publikacji handlowej w rozumieniu Rozporządzenia Delegowanego Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwietnia 2016 r. uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy. Bank i jego spółki (podmioty) zależne oraz pracownicy tych podmiotów mogą być zainteresowani zawarciem lub być stroną transakcji finansowych, w tym zawartych na instrumentach finansowych, których wynik jest uzależniony od czynników (danych i informacji) wymienionych w Materiałach.

Administratorem danych osobowych jest VeloBank S.A. z siedzibą w Warszawie (00-843) Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C (Bank). Dane kontaktowe Banku: VeloBank S.A., Rondo Ignacego Daszyńskiego 2 C, 00-843 Warszawa, telefon: 664 919 797, formularz: https://www.velobank.pl/kontakt/formularz-kontaktowy. Dane kontaktowe Inspektora Ochrony Danych: iod@velobank.pl. Bank przetwarza dane osobowe w odpowiedzi na zainteresowanie otrzymywaniem raportów analitycznych (art. 6 ust. 1 lit. a RODO - Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27 kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 95/46/WE). Masz prawo do żądania od Banku dostępu do swoich danych osobowych, ich sprostowania, usunięcia lub ograniczenia przetwarzania, jak również prawo do wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania, a także prawo do przenoszenia danych. Masz prawo do wniesienia skargi do Prezesa Urzędu Ochrony Danych Osobowych. Podanie danych osobowych jest dobrowolne. W razie jakichkolwiek pytań lub sugestii skontaktuj się z nami.